Dolar endeksi (DXY), haftaya son bir ayın en düşük seviyesi olan 97,55 civarında başladı. Zayıf görünümün temel nedeni, yatırımcıların ABD istihdam verileri öncesinde temkinli bir şekilde pozisyonlarını azaltması ve Fed’in faiz politikasına ilişkin beklentilerde yeniden oluşan belirsizlikler oldu. Küresel piyasalarda makroekonomik veriler, volatiliteyi belirleyen faktörlerin başında yer alsa da ticaret politikaları, Fed’e yönelik siyasi baskılar ve bankanın bağımsızlığına ilişkin tartışmalar da hızlı şekilde fiyatlanıyor.
Bu Hafta İstihdam Verileri ve Fed Beklentileri Ön Planda
ABD’de bu hafta açıklanacak olan iş gücü verileri DXY açısından belirleyici olacak. Hafta ortasında yayımlanacak JOLTS raporu, iş gücü talebinin ne derece güçlü kaldığını gösterecek. Açık iş sayısında gerileme görülmesi, iş gücü piyasasının soğuduğuna dair işaret olarak değerlendirilebilir. Ardından ADP özel sektör istihdam verisi, tarım dışı istihdam için öncü sinyal niteliği taşıyacak olup piyasada alınan pozisyonlarda etkili olabilir.
Haftanın en kritik verisi ise Cuma günü açıklanacak olan tarım dışı istihdam olacak. Bu veri, geçen hafta açıklanan PCE verisinin ardından piyasalarda Fed’in faiz indirimi beklentilerinin teyidi açısından belirleyici durumda.
Fed’in politika faizine ilişkin fiyatlamalara bakıldığında, PCE verilerinin beklentilere paralel gelmesi enflasyonun hâlâ katı seyrettiğini gösterdi. Ancak aynı zamanda Michigan tüketici güven endeksinin 3 ayın en düşük seviyesi olan 58,2’ye gerilemesi, ekonomik belirsizliklerin hane halkının beklentilerine yansıdığını ortaya koydu. Bu ikili görünüm, Fed’in manevra alanını daraltıyor: enflasyon hâlâ tam anlamıyla düşmüş değil, ancak güven ve istihdam tarafındaki olası zayıflama, faiz indirimi baskısını artırıyor. Ortada Fed için enflasyondaki katılık ile birlikte istihdam piyasasında zayıflama beklentisi gibi iki çelişki bulunuyor. Bu da faiz indirimine karşılık yüksek beklentiye rağmen ki bu beklentiyi güçlü tutan ana faktörlerden biri Trump’ın faiz indirim baskısı, bir belirsizlik fiyatlaması da söz konusu.
ABD’de iş gücü verilerinin beklentiyi karşılayan ya da üstüne geldiği senaryoda enflasyondaki katılık da göz önünde bulundurulduğunda Fed’in faiz kararını görmek ilginç olacak. Bu iki çıpaya rağmen olası bir faiz indirimi, piyasada Fed’in siyasi baskı altında kaldığı şeklinde yorumlanabilir. Bu, piyasada kısa vadeli risk iştahını artıracak olsa da ilerleyen dönemler için ciddi bir olumsuzluk olarak not edilebilir. Ancak beklenti Eylül ayı için -son düşük verilerin ardından- oldukça aşağı çekilmiş durumda. Bu beklenti faiz indirimi için bir zemin hazırlığı olarak kabul edilebilir. ABD’deki istihdam verisi de son iki aya paralel şekilde düşük gelirse indirim beklentisinin daha da güçlendiğini göreceğiz. Böylece dolar talebini azalacak olup DXY’de düşüş eğilimi sürebilir.
Ticaret Politikaları Gündemden Düşmüyor
ABD Temyiz Mahkemesinin Trump döneminde uygulanan gümrük tarifelerinin büyük bölümünü yasa dışı ilan etmesi, ticaret politikalarında yeni bir belirsizliğe neden oldu. Karar Çin, Kanada ve Meksika’ya uygulanan ek tarifeleri de kapsıyor, ancak 14 Ekim’e kadar yürürlüğe girmeyecek. Bu süre zarfında hükümet, kararı Anayasa Mahkemesine taşıma hakkı bulunuyor.
Trump ise kararı sert biçimde eleştirerek tarifelerin hâlen yürürlükte olduğunu ve kaldırılmasının “ABD ekonomisi için felaket” olacağını söyledi. Bu noktada, ticaret politikalarındaki belirsizliğin devam etmesi, küresel risk algısını olumsuz etkilerken, doların güvenli liman rolü üzerinden destek bulmasını sağlayabilir. Ancak tarifelerin iptali ihtimali, orta vadede ABD’nin dış ticaret dengesini bozabileceği için dolarda değer kaybına yol açacaktır.
Fed Bağımsızlığı Tartışmaları Doları Nasıl Etkiliyor?
Son dönemde dikkat çeken bir başka gündem konusu ise Trump’ın Fed üzerindeki siyasi baskısı. Özellikle Fed üyesi Lisa Cook’un görevden alınmasını engellemek için açtığı dava, Fed’in bağımsızlığına ilişkin ciddi tartışmalara neden oldu. Eğer mahkeme, Fed’in bağımsızlığını koruyan bir karar alırsa bu dolar için olumlu algılanabilir. Ancak Trump’ın bu kararı kabul edip etmeyeceği belirsiz. Fed’in bağımsızlığına gölge düşmesi, piyasalarda doların uzun vadeli istikrarına yönelik endişeleri artıran diğer bir unsur.
Genel olarak bakıldığında; kısa vadede yatırımcılar tarım dışı istihdam verisine odaklanmış durumda. Güçlü istihdam rakamları dolar endeksini yukarı taşıyabilirken, zayıf rakamlar Fed’in faiz indirim beklentilerini güçlendirerek dolar üzerinde baskı oluşturacaktır.
Orta vadede ise ticaret politikalarına dair mahkeme süreci ve Trump’ın politik söylemleri doların yönünü belirleyecek temel unsurlar. Belirsizliklerin artması güvenli liman talebi yaratabilir, fakat uzun vadede bu politikaların ABD ekonomisine zarar verme ihtimali doları zayıflatabilir. Fed’in bağımsızlığına dair tartışmalar ise doların küresel rezerv para statüsü açısından güven sorunları yaratabilir. Piyasa Fed’in siyasi baskılardan bağımsız kararlar aldığını görürse DXY toparlanma eğilimine girebilir.
DXY’da Teknik Görünüm
DXY’a teknik olarak baktığımızda; genel düşüş eğiliminin Temmuz itibarıyla durduğu görülse de endeks, hızlı değişen gündeme bağlı olarak yönsüz kalmaya devam ediyor. Bu da DXY grafiğinde dar bantta konsolidasyona neden oluyor.
DXY, son günlerde ortalama 97,60’ta bir ara destek bulurken 98,50 direncini aşmakta zorlanıyor. Bu hafta veriler, faiz indirim beklentisini güçlendirecek şekilde gelirse DXY’ın 97,6 desteğini kırarak 96,55’deki daha sağlam desteğine doğru hareket edebileceğini görebiliriz. Bu risk iştahını artıran bir gelişme olarak riskli piyasalarda alımları artırabilir.
Aksi durumda dolar endeksi, 98,5 direncini kırmak için hamle yapacaktır. Olası bir kırımda ise 99,70’e doğru bir hamle gelebilir. 99 bölgesinin üzerinde haftalık kapanışlar ise teknik olarak DXY’da toparlanma sinyali olarak kabul edilebilir ve endeksin 100 bandına doğru ilerlemesine zemin oluşturabilir.
Sorumluluk Reddi: Bu makale yalnızca bilgilendirme amacıyla yazılmıştır. Herhangi bir şekilde varlık satın almayı teşvik etme amacı taşımadığı gibi yatırım yapmak için bir talep, teklif, tavsiye veya öneri teşkil etmez. Her türlü varlığın birden fazla bakış açısıyla değerlendirildiğini ve oldukça riskli olduğunu, dolayısıyla herhangi bir yatırım kararının ve buna bağlı riskin yatırımcıya ait olduğunu hatırlatmak isterim. Ayrıca herhangi bir yatırım danışmanlığı hizmetimiz bulunmamaktadır.
